在量化領域，無論剛入門(mén)還(hái)是老司機，無論學界還(hái)是業界，都會(huì)了解一個(gè)叫做(zuò)AQR的企業名字。作(zuò)為(wèi)全球第二大(dà)對沖基金，不僅擁有(yǒu)近千億美元級别的管理(lǐ)資産，同時(shí)每年還(hái)不斷發表優質的原創研究論文。可(kě)以說AQR是少(shǎo)有(yǒu)的“學術(shù)研究+量化投資”雙輪驅動型公司，這與AQR創始人(rén)克裏夫·阿斯內(nèi)斯的經曆背景有(yǒu)着密不可(kě)分的關系。
克裏夫·阿斯內(nèi)斯（Cliff Asness）1966年出生(shēng)在美國紐約一個(gè)普通(tōng)的中産階級家(jiā)庭。父親是一名律師(shī)，母親獨立經營一家(jiā)醫(yī)療教育公司。在賓夕法尼亞大(dà)學取得(de)商學院和(hé)工程與應用科學院的兩個(gè)學士學位之後，他進入了芝加哥(gē)大(dà)學商學院并成為(wèi)尤金·法瑪教授的學生(shēng)和(hé)助教。
阿斯內(nèi)斯是尤金·法瑪的得(de)意門(mén)生(shēng)，法瑪可(kě)以說是芝加哥(gē)大(dà)學現代金融研究的開(kāi)山(shān)鼻祖，1963年他第一次在大(dà)學開(kāi)設現代金融學課程，教授馬科維茨的投資理(lǐ)論，此後他自己又開(kāi)創了無人(rén)不知的有(yǒu)效市場(chǎng)理(lǐ)論，可(kě)以說現代金融的所有(yǒu)核心工作(zuò)，都有(yǒu)法瑪的身影(yǐng)。阿斯內(nèi)斯被稱為(wèi)量化神童就是因為(wèi)受其師(shī)傅法瑪和(hé)弗蘭奇颠覆性的三因子模型影(yǐng)響。
一開(kāi)始瑪法希望阿斯內(nèi)斯能夠繼承自己的衣缽，從此走上(shàng)學術(shù)的道(dào)路，他很(hěn)看好阿斯內(nèi)斯的才能，就算(suàn)至今法瑪都認為(wèi)阿斯內(nèi)斯是自己對聰明(míng)的學生(shēng)。但(dàn)阿斯內(nèi)斯并沒有(yǒu)如恩師(shī)所願走上(shàng)學術(shù)研究道(dào)路。在高(gāo)盛的暑期實習之後，他在1994年正式加入，并幫助該行(xíng)建立了數(shù)量團隊。1997年，他創辦了AQR資本管理(lǐ)公司（AQR Capital Management），并在1998年邀請(qǐng)高(gāo)盛的同事、芝加哥(gē)大(dà)學的同班同學David Kabiller等成為(wèi)其合夥人(rén)。
如今AQR資本擁有(yǒu)26名合夥人(rén)及近700名員工，而其中有(yǒu)52位博士，研究團隊有(yǒu)着幾十年的研究經驗，在頂級學術(shù)期刊上(shàng)發表論文若幹，員工中很(hěn)多(duō)甚至現在仍然在世界領先的大(dà)學供職。AQR的學術(shù)精英可(kě)以和(hé)一流大(dà)學的金融學的教授相媲美，他們而聰明(míng)才智被用來(lái)開(kāi)發和(hé)執行(xíng)能夠擊敗市場(chǎng)的量化策略。借助其紮實的實踐經驗，公司運用量化工具來(lái)處理(lǐ)基本面信息和(hé)管理(lǐ)風險，采取系統的研究驅動型方法來(lái)管理(lǐ)另類及傳統策略,雙輪驅動。
AQR的特點是崇尚團隊合作(zuò)、公司文化開(kāi)放透明(míng)。在公司倡導的價值觀中，放在第一位的便是挑戰傳統和(hé)辯論。公司認為(wèi)隻有(yǒu)在員工之間(jiān)孕育這種敢于挑戰的文化，才能帶來(lái)創新，從而使得(de)企業不斷追求卓越。如何更好的形成推陳出新的思維模式以及如何更好的去懷疑好辯論，是所有(yǒu)入職員工都必須通(tōng)過的必修考試。智慧催生(shēng)新的智慧，觀點越多(duō)，收益越大(dà)。AQR在整合不同觀點從而達到投資最優解決方案中一直是走在上(shàng)遊。同時(shí)他們也願意時(shí)刻接受合作(zuò)夥伴和(hé)投資者的質疑，認為(wèi)回答(dá)他們的各種質疑同樣是讓企業去粗存精，去僞存真，讓真理(lǐ)越變越明(míng)的絕佳過程。
AQR資本的投資理(lǐ)念基于三項核心原則，并基于數(shù)十年的研究和(hé)經驗。通(tōng)過運用這些(xiē)原則，AQR資本力求為(wèi)投資者創造可(kě)持續的長期價值。
1. 基本投資
AQR資本依靠可(kě)靠的經濟理(lǐ)論和(hé)分析來(lái)幫助公司提供長期、可(kě)重複的結果。
2. 系統的應用
紀律嚴明(míng)的方法是AQR資本所做(zuò)工作(zuò)的基礎。AQR資本的投資過程建立于20多(duō)年，它基于不斷設計(jì)，完善，測試，重複的過程。
3. 精心設計(jì)
在投資組合建設，風險管理(lǐ)和(hé)交易中，AQR資本為(wèi)客戶尋求附加價值。使用定性和(hé)定量工具，AQR資本對投資流程的每個(gè)細節都一絲不苟。
AQR在股市，債市，外彙，大(dà)宗商品，信用産品等各種金融市場(chǎng)上(shàng)，通(tōng)過運用多(duō)種因子策略進行(xíng)多(duō)樣化投資，從而分散風險。
不同于傳統的投資模式将複雜的投資世界簡單地按照資産類别進行(xíng)歸類，并按照資産類别進行(xíng)分析和(hé)配置。AQR一直秉承從資産類别之外的其他角度來(lái)進行(xíng)投資收益研究，更有(yǒu)效地進行(xíng)多(duō)元化配置。
在AQR的投資策略中，除了資産類别外，另外增加了策略風格和(hé)風險因子兩個(gè)維度。策略風格對于理(lǐ)解流行(xíng)的活躍交易的潛在收益非常重要。價值、carry、動量和(hé)波動率風格的表現優于在多(duō)個(gè)資産上(shàng)的買入持有(yǒu)策略。相較于資産類别的角度，策略風格能實現更好的多(duō)元化。基于風險因子的思考方式對于思考每類資産類别在投資組合中的主要作(zuò)用是非常有(yǒu)幫助的。例如，股票(piào)主要獲取經濟增長相關的溢價，金融衍生(shēng)品獲取了主要的流動性溢價，國債主要獲取了通(tōng)貨緊縮溢價等等，這對于在不同的經濟場(chǎng)景中的多(duō)元化投資也非常有(yǒu)幫助。這些(xiē)潛在的風險因子包括經濟增長、通(tōng)貨膨脹、流動性以及波動性、相關性、收益偏差等尾部風險。
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