前言： 前面《價值的本源》講到勞動價值論及邊際效用價值論，勞動價值論是人(rén)類第一次對價值的定義及度量進行(xíng)系統研究的成果，邊際效用是經濟學中一個(gè)很(hěn)重要的定義，邊際效用價值論确實把價值的定量化推進了一大(dà)步，但(dàn)是效用的本質是一種心理(lǐ)感受，因此效用對個(gè)體(tǐ)的差異千差萬别，而個(gè)體(tǐ)對效用的偏差會(huì)帶來(lái)對同樣事物價值判斷的迥異，上(shàng)一篇《價值的偏差》對效用及認知帶來(lái)的偏差做(zuò)了詳盡分析。經曆過前兩個(gè)階段後，價值理(lǐ)論走到了第三個(gè)階段。
三、均衡價值論
19世紀末，馬歇爾提出，生(shēng)産者和(hé)消費者在市場(chǎng)上(shàng)共同作(zuò)用，使商品的市場(chǎng)價格達到均衡時(shí)，其價格就是商品的均衡價格。而一個(gè)商品的均衡價格才代表了此物的真正價值。因為(wèi)在這一價格水(shuǐ)平和(hé)産量下，市場(chǎng)上(shàng)稀缺的資源可(kě)以達到最佳的配置，是一種理(lǐ)想的狀态。
根據這一理(lǐ)論，我們可(kě)以知道(dào)，當商品的市場(chǎng)價格大(dà)于均衡價格時(shí)，需求會(huì)減少(shǎo)，商品出現剩餘。此時(shí)，企業之間(jiān)的競争是價格下降，随着價格的下降，需求增加，供給減少(shǎo)，最後使兩者趨于均衡。當市場(chǎng)價格低(dī)于均衡價格時(shí)，需求會(huì)增加，商品出現短(duǎn)缺，此時(shí)消費者之間(jiān)的競争使價格上(shàng)升，随着價格的提高(gāo)，需求減少(shǎo)，供給增加，最後使兩者趨于均衡。這一過程被稱為(wèi)是市場(chǎng)出清的過程，也就是經濟學家(jiā)經常說的價格機制(zhì)。
所謂經濟，按照曼昆的說法，就是一群相互交易的人(rén)。自由交易可(kě)以促進交易雙方的效用。要明(míng)白這一點，無需經濟學知識，隻需想一想這樣一個(gè)事實：在自由交易情形下，人(rén)們一定是覺得(de)一筆交易對其有(yǒu)利才會(huì)進行(xíng)交易，因為(wèi)，人(rén)們至少(shǎo)還(hái)有(yǒu)另外一個(gè)選擇就是不交易。既然人(rén)們自願改變現狀而進行(xíng)交易，那(nà)必然是交易之後的效用将超過現狀的效用。
在自由決定的情形，人(rén)們會(huì)通(tōng)過何種比率達成交易？你(nǐ)希望拿(ná)多(duō)少(shǎo)個(gè)蘋果換我多(duō)少(shǎo)個(gè)梨子？交換價格是如何确定的？這三個(gè)問題，實際上(shàng)是一個(gè)問題的三種不同問法。其答(dá)案存在于邊際效用及其遞減規律之中。
思考上(shàng)述問題非常簡單。邊際效用遞減規律告訴我們，人(rén)們對自己擁有(yǒu)越多(duō)的物品評價越低(dī)(邊際效用低(dī))，而對自己擁有(yǒu)很(hěn)少(shǎo)的物品評價甚高(gāo)(邊際效用高(gāo))。因此，當甲擁有(yǒu)蘋果較多(duō)而梨子較少(shǎo)時(shí)，他認為(wèi)一個(gè)梨子的效用要值好幾個(gè)蘋果的效用；反之，當擁有(yǒu)蘋果較少(shǎo)而梨子較多(duō)時(shí)，他就會(huì)認為(wèi)好幾個(gè)梨子的效用才能值一個(gè)蘋果的效用。換言之，假設甲在任何情形所認為(wèi)的蘋果兌換梨子的比率是1∶X，那(nà)麽這個(gè)X将随着甲擁有(yǒu)蘋果數(shù)量的多(duō)寡而不同：擁有(yǒu)蘋果多(duō)，則X小(xiǎo)；擁有(yǒu)蘋果少(shǎo)，則X大(dà)。
若這個(gè)經濟中還(hái)存在另外一個(gè)人(rén)乙，上(shàng)述對甲的描述也同樣适用于乙。即，假設乙在任何情形所認為(wèi)的蘋果兌換梨子的比率是1∶Y，則Y将随着乙擁有(yǒu)蘋果數(shù)量的多(duō)寡而不同：擁有(yǒu)蘋果多(duō)，則Y小(xiǎo)；擁有(yǒu)蘋果少(shǎo)，則Y大(dà)。
甲和(hé)乙之間(jiān)的交換在什麽時(shí)候更容易産生(shēng)？不妨這樣考慮：
甲對乙說：“我願意拿(ná)1個(gè)蘋果換你(nǐ)X個(gè)梨子。”
乙回答(dá)說：“對我來(lái)說，我認為(wèi)1個(gè)蘋果值Y個(gè)梨子。也就說，你(nǐ)給我一個(gè)蘋果，我願意給你(nǐ)Y個(gè)梨子。”這裏，我們暗含了假設：甲和(hé)乙都講了實話(huà)。
大(dà)家(jiā)應該發現了，甲對1個(gè)蘋果索要的是X個(gè)梨子，乙願意為(wèi)1個(gè)蘋果放棄Y個(gè)梨子。由此我們可(kě)以說，當甲蘋果越多(duō)、梨子越少(shǎo)，而乙蘋果越少(shǎo)、梨子越多(duō)的時(shí)候，兩人(rén)就越容易發生(shēng)交易。這裏甲、乙是任意的代号，因此這個(gè)結論反過來(lái)說也成立：當甲梨子越多(duō)、蘋果越少(shǎo)，而乙梨子越少(shǎo)、蘋果越多(duō)的時(shí)候，兩人(rén)就越容易發生(shēng)交易。更一般地，我們還(hái)可(kě)以說：當兩人(rén)所擁有(yǒu)的物品數(shù)量結構越是有(yǒu)差異的時(shí)候，他們就越容易發生(shēng)交易。
這裏還(hái)需要進一步討(tǎo)論一下,1∶X作(zuò)為(wèi)甲的意願交換比率，是由什麽決定的？很(hěn)顯然，放棄1單位蘋果，喪失的效用是：1個(gè)蘋果×蘋果對甲的邊際效用。得(de)到X單位梨子，得(de)到的效用是：X個(gè)梨子×梨子對甲的邊際效用。意願交換意味着，失去的效用與得(de)到的效用應該相等，即：1個(gè)蘋果×蘋果對甲的邊際效用=X個(gè)梨子×梨子對甲的邊際效用。這個(gè)式子可(kě)以改寫成如下式子：
1個(gè)蘋果/X個(gè)梨子=梨子對甲的邊際效用/蘋果對甲的邊際效用
我們發現，原來(lái)是甲對于梨子和(hé)蘋果的邊際效用評價之比确定了甲的意願交換比率。而且這裏一樣可(kě)以證實：随着蘋果減少(shǎo)而梨子增加，式子右邊分母将變大(dà)、分子将變小(xiǎo)，為(wèi)使等式成立則X必須逐漸變大(dà)。與前面的結論一樣。
價格機制(zhì)與市場(chǎng)的形成及其作(zuò)用，是微觀經濟學研究的核心問題。故微觀經濟學又稱為(wèi)價格理(lǐ)論。現在我們來(lái)看看，兩個(gè)人(rén)相互交易，最終會(huì)以什麽樣的價格(即交換比率)成交？交易價格是如何确定的？
前面假設的甲和(hé)乙的交換對話(huà)表明(míng)，可(kě)行(xíng)的交易區(qū)間(jiān)是[X,Y]。在甲蘋果多(duō)、梨子少(shǎo)，而乙蘋果少(shǎo)、梨子多(duō)的情形，這個(gè)區(qū)間(jiān)通(tōng)常是存在的。但(dàn)是，随着甲用蘋果交換梨子的交易持續進行(xíng)，甲的蘋果越來(lái)越少(shǎo)、梨子越來(lái)越多(duō)，于是他就要求1個(gè)蘋果換回更多(duō)的梨子，X持續增加。同時(shí)，交易的進行(xíng)也使得(de)乙的蘋果越來(lái)越多(duō)而梨子越來(lái)越少(shǎo)，于是為(wèi)了換回1個(gè)蘋果乙願放棄的梨子數(shù)量越來(lái)越少(shǎo)，Y持續減少(shǎo)。在某一個(gè)時(shí)刻，可(kě)能出現X=Y，這時(shí)交易區(qū)間(jiān)[X,Y]隻有(yǒu)一個(gè)數(shù)字，這個(gè)數(shù)字就是（X=Y）。交易在這一刻停止。因為(wèi)再繼續下去，就會(huì)出現X>Y的情況，而滿足X>Y的區(qū)間(jiān)[X,Y]是不存在的。
X=Y時(shí)的X（或Y），就是甲和(hé)乙交易的(蘋果兌梨子的)價格。
現在回顧一下：
甲的意願兌換比率：1個(gè)蘋果/X個(gè)梨子=梨子對甲的邊際效用/蘋果對甲的邊際效用
乙的意願兌換比率：1個(gè)蘋果/Y個(gè)梨子=梨子對乙的邊際效用/蘋果對乙的邊際效用
交易對雙方來(lái)說停止于X=Y時(shí)，也就是有(yǒu)如下條件：
梨子對甲的邊際效用/蘋果對甲的邊際效用=1個(gè)蘋果/X個(gè)梨子=1個(gè)蘋果/Y個(gè)梨子=梨子對乙的邊際效用/蘋果對乙的邊際效用
滿足上(shàng)述條件的X(或Y)，就是交易價格。若擴展到很(hěn)多(duō)人(rén)，上(shàng)述條件也是成立的，很(hěn)多(duō)人(rén)的時(shí)候X(或Y)實際上(shàng)就是市場(chǎng)價格了。
通(tōng)過以上(shàng)分析，我們得(de)到了一個(gè)非常重要的結論：在交易達到均衡的時(shí)候，每個(gè)人(rén)對不同物品的相對評價都是一樣的。
很(hěn)顯然，交換的價格産生(shēng)于人(rén)們對物品的主觀評價。均衡中的價格一旦成為(wèi)所有(yǒu)人(rén)對物品評價的共同價值尺度，則它的存在就使得(de)人(rén)們對物品的相對評價取得(de)了完全的統一。也因為(wèi)價格本身統一了所有(yǒu)人(rén)對物品的相對評價，我們才能在計(jì)量商品時(shí)運用價格作(zuò)為(wèi)價值的尺度。
金融商品，也稱作(zuò)金融産品，是指各種具有(yǒu)經濟價值，可(kě)進行(xíng)公開(kāi)交易或兌現的非實物資産，也叫有(yǒu)價證券，包括：股票(piào)、債券、期貨、外彙、保單等等。金融産品由實物資産演變而來(lái)，是虛拟經濟的基礎，而傳統實物商品則是實體(tǐ)經濟的基礎。也可(kě)以說金融商品為(wèi)了交換或者交易而生(shēng)，因此金融商品和(hé)實物商品的價格産生(shēng)機制(zhì)不一樣，金融商品雖然也會(huì)存在實物商品的供需平衡等規律，但(dàn)交易者主要基于對交易品未來(lái)的價值預期進行(xíng)交換。
如同前面兩個(gè)交易者以蘋果梨子做(zuò)交換類似，如果甲認為(wèi)股票(piào)價格未來(lái)會(huì)到11元以上(shàng)，而乙認為(wèi)未來(lái)會(huì)到9元錢(qián)以下，在隻有(yǒu)兩個(gè)人(rén)的市場(chǎng)中，甲乙會(huì)交替報價博弈，甲當然希望買入價格越低(dī)越好，而乙則希望賣出價格越高(gāo)越好，高(gāo)于11元甲會(huì)放棄買入而低(dī)于9元則乙會(huì)放棄賣出，因此>11元和(hé)<9元不能達成交易，而可(kě)能的成交區(qū)間(jiān)為(wèi)9元~11元，在這個(gè)中間(jiān)成交的任何價格則成為(wèi)當時(shí)的均衡價值标杆。
嚴格意義上(shàng)講，均衡價值論由于把價格和(hé)價值的決定混淆在一起，應該視(shì)為(wèi)均衡價格形成理(lǐ)論。不過，根據這個(gè)理(lǐ)論，很(hěn)多(duō)市場(chǎng)參與者根據市場(chǎng)價格與均衡價格偏離進行(xíng)無風險套利操作(zuò)，即當某種資産在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)擁有(yǒu)兩個(gè)價格的情況下，以較低(dī)的價格買進，較高(gāo)的價格賣出，從而獲取無風險收益。典型無風險套利包括跨市場(chǎng)套利、期現套利以及ETF套利等等，我們會(huì)在下一期進行(xíng)介紹。
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