前言：過度自信是行(xíng)為(wèi)金融學研究的一個(gè)重要成果，A股的散戶聚集的投資者結構和(hé)高(gāo)換手率，更凸顯了股民的過度自信情節，所以我們會(huì)經常聽(tīng)到一些(xiē)散戶自诩“中國股神”、“中國巴菲特”等等，所以我們特意把原來(lái)的文章《為(wèi)什麽遍地股神》更新後再次獻給讀者，因為(wèi)“過度自信”的研究對中國證券市場(chǎng)及投資者更有(yǒu)現實意義。
世界著名的調查公司蓋洛普曾經在投資者中做(zuò)過一個(gè)調查：你(nǐ)認為(wèi)你(nǐ)買的股票(piào)或者基金相比大(dà)盤能否獲得(de)超額收益？調查結果顯示：74%的人(rén)認為(wèi)可(kě)以。但(dàn)是從幾年後的實際結果來(lái)看，90%以上(shàng)都沒有(yǒu)。
類似的調查還(hái)有(yǒu)很(hěn)多(duō)，結果也令人(rén)驚訝地相似。比如1965年華盛頓大(dà)學的兩位教授對西雅圖地區(qū)的50名汽車(chē)司機進行(xíng)關于“最近一次駕駛表現如何？”的調查，有(yǒu)接近三分之二的司機相信自己的表現高(gāo)于平均水(shuǐ)平，而這次調查恰巧是在因車(chē)禍住院的司機之間(jiān)進行(xíng)的。
過度自信是一種極其普遍的現象。在美國進行(xíng)過的調查表明(míng)：有(yǒu)19%的人(rén)認為(wèi)他們屬于1%最富有(yǒu)的美國人(rén)之列；80%的學生(shēng)認為(wèi)自己最終将成為(wèi)班上(shàng)的尖子生(shēng)；70%的民事律師(shī)認為(wèi)自己能打赢接手的官司；一位教授甚至發現，86%的哈佛商學院學生(shēng)認為(wèi)自己的容貌比同班同學要美。情形猶如下面這幅漫畫(huà)一般。
為(wèi)什麽會(huì)這樣？心理(lǐ)學家(jiā)和(hé)社會(huì)學家(jiā)通(tōng)過大(dà)量實驗和(hé)分析，發現了一個(gè)很(hěn)有(yǒu)意思的現象：大(dà)部分人(rén)會(huì)把成功歸結為(wèi)自己的才能和(hé)努力，卻把失敗歸結于外部因素。因此，對大(dà)多(duō)人(rén)而言，成功因為(wèi)源于“自身”而被強化，失敗因為(wèi)源自“外部”而被淡化，從而導緻了人(rén)對成功的選擇性記憶。也就是說，每個(gè)人(rén)會(huì)選擇性記住自己成功的事例，而忽略曾經的失敗。加拿(ná)大(dà)蒙特利爾康科迪亞大(dà)學的科學家(jiā)彼得(de).西斯加爾說：“那(nà)些(xiē)關于良好感覺的記憶，可(kě)能會(huì)讓某些(xiē)人(rén)對更重要的信息視(shì)而不見。”
為(wèi)了證明(míng)自己的觀點，彼得(de)引用了下面的事例。曾經有(yǒu)個(gè)心理(lǐ)醫(yī)生(shēng)在對一個(gè)賭博成瘾的患者的治療過程中發現，患者對輸掉的190萬美元無動于衷，卻對赢得(de)的10萬美元興奮不已。而正是這些(xiē)讓他興奮的記憶，繼續控制(zhì)着他的行(xíng)為(wèi)，讓他對賭博欲罷不能。神經學家(jiā)研究發現，人(rén)類對不可(kě)預見事件進行(xíng)預測的原動力來(lái)源于大(dà)腦(nǎo)反射系統的多(duō)巴胺，人(rén)類在預測未來(lái)時(shí)由于多(duō)巴胺的分泌會(huì)産生(shēng)快感甚至成瘾。
在最近的一項著名實驗中，德國研究人(rén)員對财務收益的期望是否能改善記憶力進行(xíng)了檢驗。在實驗對象面對錘子、汽車(chē)或是一串葡萄的照片時(shí)，一大(dà)批神經學家(jiā)使用核磁共振儀器(qì)對他們的大(dà)腦(nǎo)進行(xíng)掃描。實驗對象隻要看到其中的某些(xiē)圖片，就可(kě)以得(de)到半歐元的獎勵，而其他圖片則不能獲得(de)任何回報。實驗對象馬上(shàng)會(huì)總結出，哪些(xiē)圖片最有(yǒu)可(kě)能和(hé)盈利預期聯系到一起，而核磁共振則顯示，當出現這些(xiē)圖片的時(shí)候，他們的預期系統會(huì)變得(de)異常活躍。3周之後，參與者重新來(lái)到實驗室，再次觀看同一批圖片。但(dàn)這一次發生(shēng)了令人(rén)驚奇的事情：盡管已經有(yǒu)21天的時(shí)間(jiān)沒見過這些(xiē)圖片了，但(dàn)他們依然能輕而易舉地把代表收益的圖片與其他圖片分開(kāi)來(lái)！研究人(rén)員對此感到無比震驚。于是，他們回過頭，重新對3周前的核磁共振掃描結果進行(xíng)了檢驗。結果是：代表潛在收益的圖片，不僅會(huì)導緻實驗對象大(dà)腦(nǎo)的預期部分處于高(gāo)度激活狀态，而且還(hái)能對大(dà)腦(nǎo)中承擔長期記憶功能的海馬體(tǐ)産生(shēng)強烈刺激，促使其異常活躍。就像畫(huà)家(jiā)為(wèi)了讓色彩更持久地敷在畫(huà)布上(shàng)而在上(shàng)面噴水(shuǐ)一樣，期望同樣也是一種固定劑——讓我們對如何獲取收益的記憶不會(huì)随着時(shí)間(jiān)的推移而淡化。
在哈佛商學院，神經學家(jiā)漢斯布萊特曾經對如下兩群人(rén)的大(dà)腦(nǎo)活動情況進行(xíng)了比較，這兩群人(rén)分别是急切盼望注射藥品的吸毒者和(hé)希望在賭博中赢錢(qián)的賭徒。結果顯示：兩個(gè)圖像中顯示出的神經元活動模式“幾乎如出一轍，仿佛是同一張圖片的翻版”。
神經學家(jiā)的實驗解釋了為(wèi)什麽賭博成瘾，同時(shí)也告訴我們：這種“預測瘾”堪比毒瘾。實驗也側面回複了為(wèi)什麽大(dà)多(duō)數(shù)投資者在實際結果不盡如人(rén)意的時(shí)候還(hái)願意相信自己更強。因為(wèi)操盤過程中獲得(de)的強烈快感，壓制(zhì)了對過去不成功的挫敗感。多(duō)巴胺驅使你(nǐ)不停地賭未來(lái)。
過度自信是人(rén)類的一種原始本能，也是進化的産物。人(rén)類和(hé)其他動物一樣，在自然選擇的過程中，相信自己努力奮鬥才能更好地生(shēng)存。過度自信既然是大(dà)自然優勝劣汰的結果，存在一定的合理(lǐ)性及優點。比如自信使人(rén)更加樂觀開(kāi)心，也會(huì)更加積極，也會(huì)因為(wèi)相信成功源于自我會(huì)更加奮進等等。科學研究證明(míng)，帕金斯病就是由于多(duō)巴胺缺失導緻的，而前面說過過度自信的預測過程會(huì)産生(shēng)大(dà)量多(duō)巴胺，因此，自信對個(gè)人(rén)的身心都有(yǒu)一定的好處。
但(dàn)是，過度自信對投資者是很(hěn)危險的。他們往往會(huì)低(dī)估風險，甚至當風險就在眼前的時(shí)候視(shì)而不見。因為(wèi)過度自信，所以我們更加追求自我肯定，在這種心态的驅使下，我們隻會(huì)考慮與現有(yǒu)評估相符的信息，而忽視(shì)或刻意回避相悖的信息。當出現全新和(hé)令人(rén)不安的真相時(shí)，就會(huì)發生(shēng)認知失衡的情況，并可(kě)能對投資決策程序造成諸多(duō)影(yǐng)響，導緻信息抑制(zhì)情況的發生(shēng)。本質就是：我無需考慮不符合個(gè)人(rén)需要的因素。于是，投資者就成了把腦(nǎo)袋埋在沙子裏面的鴕鳥，對外界重要的變動視(shì)而不見，最終被市場(chǎng)所懲罰。在證券投資領域，我們總是會(huì)遇到下面的場(chǎng)景：你(nǐ)買了某一股票(piào)後，當看到有(yǒu)關這支股票(piào)的正面消息時(shí)，人(rén)們會(huì)越來(lái)越自信，而這種自信讓你(nǐ)選擇繼續持有(yǒu)。即便出現少(shǎo)量的負面消息，你(nǐ)仍然會(huì)用正面的理(lǐ)由解讀，很(hěn)自信你(nǐ)的選擇。
篇幅有(yǒu)限，我們在下一篇會(huì)着重剖析投資領域的過度自信表現。大(dà)家(jiā)有(yǒu)意見可(kě)以在下面留言拍磚，覺得(de)文章不錯請(qǐng)多(duō)多(duō)點贊轉發，同時(shí)歡迎關注我們的公衆号，敬請(qǐng)期待下一篇。